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文 | 高山

卖出！卖出！再卖出！6月8日，山西汾酒（600809.SH）在大量的卖盘打压下，最终以单日下跌7.32%报收462.36元。

这是这只股票在过去3个月里的最大单日跌幅，上一次还要追溯到2021年3月8日，那一天它跌停了。

究竟是谁在抛售山西汾酒呢？从盘后的数据或可一窥端倪，北向资金成为“罪魁祸首”，这些外资在6月8日净卖出6.86亿元的山西汾酒，也使得这只股票成为当日北向资金净卖出的第一名。

欣欣向荣的背后

就在6月7日，白酒板块还是一片“欣欣向荣”的景象，以山西汾酒为代表的的二线白酒纷纷上涨，山西汾酒更是创下了历史新高，股价一度突破了500元大关。

但是到了6月8日，白酒板块却突然“翻脸”。水井坊（600779.SH）成为当日的领跌白酒股，其在6月8日上午10:50就跌停。午盘之后，白酒板块开始出现“杀跌式”行情，酒鬼酒（000799.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）、舍得酒业（600702.SH）、老白干酒（600559.SH）等十余只白酒股计提跌停。

说实话，山西汾酒不是白酒板块跌幅最大的个股，它早盘跌幅并不大，午盘之后才在板块带动下暴跌，最终以单日下跌7.32%报收462.36元。

但是，山西汾酒却成为6月8日北向资金净卖出的第一名，金额达到6.86亿元。

2014年11月，连接香港和上海股票市场的沪港通机制开启；两年后，连接香港和深圳股票市场的深港通机制开通。

但是从各大白酒一季度的业绩来看，山西汾酒的表现抢眼。

2021年第一季度，山西汾酒在报告期内实现营业收入73.32亿元，同比增长77.03%；净利润21.82亿元，同比增长77.72%，在一众酒企中超过泸州老窖位居第四，其股价在6月7日也一度突破500元，市值目前已超4000亿元，在白酒板块中仅次于贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）位居第三。

iFind数据显示，2018至2020年，山西汾酒营业收入分别为94.44亿元、118.93亿元、139.90亿元；净利润分别为15.07亿元、19.69亿元、30.79亿元。

从营收到净利润，山西汾酒都是行业翘楚，但是为何其还是成为北向资金在6月8日选择抛售的主要白酒股呢？

分析人士认为，自春节开盘，即2月下旬以来至3月下旬，白酒板块都在下跌调整中，但是此后就进入了回暖状态。白酒板块反弹的高度基本上填平了今年一季度的跌幅，估值再次回归到高位，投资性价比已经不高。与此同时，白酒的业绩已经兑现了很多，甚至有些透支了，目前的估值并不支撑白酒股的持续上涨，主力资金选择离场“无可厚非”。

北向资金的“转向”

随着国内资本市场不断开放，以北向资金为代表的外资已经逐渐成为A股市场上非常重要的边际力量。无论炒股还是买基，如今关注A股市场，北向资金动向已经是重要高频指标之一。

2014年11月，连接香港和上海股票市场的沪港通机制开启；两年后，连接香港和深圳股票市场的深港通机制开通。

由此，中国内地与香港市场实现了资本的互联互通。

从香港市场流到A股市场的资金，就是北向资金，走的“通道”是沪股通和深股通，越来越多的外资选择在香港市场通过沪深股通来参与A股交易。

山西汾酒被北向资金大手笔减持，只是表象，其背后是北向资金对整个白酒板块开始变得趋于谨慎，这可以从北向资金近期的增持股票看出一些“蛛丝马迹”。

截至6月4日，北向资金2021年以来的净买入额已达2119.53亿元，超过了2020年全年的净买入额。

上周，也就是5月31日至6月4日这一周的北向资金净流入88.88亿元，这是自2021年4月16日以来连续8周保持正资金流入，表明北向资金非常看好A股市场表现。在行业配置方面，北向资金在上周净流入较多的行业是机械行业104.67亿元、电力设备及新能源行业98.29亿元、农林牧渔行业39.20亿元。

由此可见，北向资金的选择开始转向，在这些被他们看重的行业中并没有白酒板块。

近日，信达证券在《估值过高损害长期投资回报：写在白酒指数接近60倍PE之际》为题的研报中指出，在2020年12月31日和2021年6月3日这两个数据点上，白酒指数的PB分别高达14.6、13.9倍，PE则分别为58.9、59.4倍，以PB接近或者高于10倍作为白酒指数高估的衡量标准，此次属于白酒板块第三次高估值点。

虽然，山西汾酒以6.86亿元成为北向资金6月8日的净卖出首位，但实际上，北向资金当天还净卖出了3.64亿元的泸州老窖（000568.SZ）、0.77亿元的五粮液。

山西汾酒是沪股通净卖出第一名，泸州老窖是深股通卖出第一名。

所以说，北向资金的投资方向在6月开始出现了转变，抛弃高估值的白酒股，而转向寻找低估值的机械行业或者周期股，这是其抛弃山西汾酒的一个重要因素。

的一个重要因素。