时间：2022-11-06 05:42:24 | 浏览：91
智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，维持山西汾酒(600809.SH)“买入”评级，预计明后年收入增速25%/22%，利润增速37.15%/32.02%，当前市值对应21-23年PE为60/44/33倍，继续看好未来发展空间，予明年55倍估值，一年目标价346.4元。
事件：公司发布2021年中报，期内实现营收121.19亿元(+75.6%)、归母净利润35.44亿元(+120.8%)，扣非归母净利润35.4亿元(+120.7%)，处于此前业绩预告中枢。2021Q2营业收入47.87亿元(+73.4%)，归母净利润13.62亿元(+258.2%)，扣非归母净利润13.6亿元(+258.9%)，收入继续保持高增，利润显示超强弹性。
太平洋证券主要观点如下：
报表经营质量非常好，高预收款确保三季度表现。
2021H1公司销售收现114.31亿元，同比增速54.6%。经营净现金流21.59亿元，同比增速76.2%。Q2销售收现62.71亿元，同比增速73.6%。经营净现金流19.13亿元，同比增速74.1%。2021H1公司合同负债+其他流动负债为36.82亿元，环比一季度末增加3.71亿元，较年初增加1.71亿元，同比增加15.38亿元。2021H1公司应收款项融资+应收票据为58.7亿元，环比减少9.69亿元。报表质量扎实。当前渠道回款进度继续保持超前，为中秋旺季市场操作留有更多的空间。
青花仍保持高速增长，结构提升、提价效应带动毛利率大幅增加。
分结构看，2021H1汾酒/系列酒/配制酒分别实现收入110.34，3.06、6.72亿元，同比增长76.08%/2.58%/147.78%。该行估计上半年青花继续翻倍以上增长，增速上看青20及25继续放量快速增长、青30上半年老30叠加复兴版也保持高速增长，强腰部战略下老白汾渠道拓展顺利+去年低基数助推老白汾翻倍以上增长，玻汾和巴拿马较一季度提速到更快增长水平。
2021H1，公司毛利率为75.0%(+3.3pct)，净利率29.2%(+6pct)，公司营业税金率14.8%(+1.2pct)，销售费用率16.7%(-3.4pct)，管理费用率3.9%(-2.4pct)，财务费用率-0.3%(+0.1pct)，毛销差58.3%(+6.7pct)。2021Q2，公司毛利率为77.2%(+6.3pct)、即便有运输费用统计口径的影响、毛利率仍呈现非常大的弹性，净利率28.4%(+14.7pct)，公司营业税金率18.3%(-5.9pct)，销售费用率14.9%(-3.3pct)，管理费用率5%(-2.6pct)，财务费用率-0.5%(+0.1pct)，毛销差62.3%(+9.6pct)。
省外占比进一步大幅提升，全国化进程势如破竹。
分渠道看，2021H1直销/代理/电商平台分别实现收入2.34、112.47、5.3，同比增长-58.46%/87.51%%/94.04%。2021Q2直销/代理/电商平台分别1.66、43.91、2.04亿元，同比增长-28.41%/85.45%/47.5%。公司继续深化“1357+10”市场布局，对长三角、珠三角经济带市场进行深度拓展，南方核心市场增幅远高于全国市场的平均增幅，2021H1省内/省外分别实现收入47.18、72.94亿元，同比增长50.64%/96.92%。2021Q2省内/省外分别实现收入17.83、29.48亿元，同比增长61.54%/82.16%。
2021H1省外营收占比60.72%，同比增加6.54PCT，较2020年底增加4.02PCT。2021H1经销商数量共3147个，环比增加195个，较2020年底增加251个，同比增加17.47%。中期省内经销商、省外经销商数量为685、2462个，分别增加40、211个。经销商数量进一步拓展，全国市场可控终端网点数量突破100万家。
从上半年报表来看，结构提升、去年的提价效应、品牌势能的释放带动费用效率的提升，带来非常大的利润弹性。展望下半年经营节奏，预计今年全年任务将较以往时间点更提前完成，明年春节较提前，因此经营节奏提前可以更好的确保明年春节旺季的表现。下半年公司将继续营造复兴版的终端饮用氛围，按月控制配额确保市场秩序的良性健康，为将来放量打好基础。
公司去年下半年基数相对较高，今年下半年增速合理性放缓在预期之内。即便考虑到基数效应，结构上的保障以及费用效率的提升，该行预计下半年业绩也仍会有一个较好表现，预计今年全年收入202亿元、净利润56亿，增速分别为44.39%、81.86%，当前市值对应今年60倍。
风险提示：高端化不及预期，渠道开拓不及预期。
本文源自智通财经网
当前是逢低买入这些好公司股票的大好时机。这就是低价买好公司股票要付出的代价——可能要三五年以后才大涨，非常考验投资者的耐心和意志。对于那些不太致命的黑天鹅事件，一般过后几个月或一二年公司的业绩都会恢复，公司的股价都会慢慢回到大跌前的价位甚至创出股价的新高。
其中，天齐锂业是全球排名前列的锂矿生产商，盐湖股份、藏格矿业均为盐湖提锂概念龙头，派能科技则是全球储能品牌领导者之一，云天化依托自身磷矿资源也已经布局新能源电池材料。MSCI是美国著名的指数编制公司，其客户包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。
首先，是否可以进场我们要从量价交易格局上去分析，这个逻辑是非常清晰的，但是很多人在实际操作当中根本没有往这方面想。这方面很多人应该都深有体会，就不需要再去解释。但是，很多老铁们，往往是以放量上涨，作为这个判断依据，那么这里面必然有很多的水分。
智通财经APP获悉，瑞信发布研究报告称，重申京东方精电(00710)“跑赢大市”评级，为更好反映成本控制及产品结构改善，上调2022-24年每股盈利预测2%/3%/2%，毛利率预测则上调0.4/0.8/1.1个百分点，目标价由19.6港元上调至22.2港元。
公司上半年净利润为25亿港元，位于此前业绩预告(同比增长140-180%)范围的中枢，符合该行预期；2)成都工厂一期预计今年四季度提前投产，年产能1500万片，有效保障产能，集中生产利于改善管理效率;
瑞信发布研究报告称，重申京东方精电(00710.HK)“跑赢大市”评级，为更好反映成本控制及产品结构改善，上调2022-24年每股盈利预测2%/3%/2%，毛利率预测则上调0.4/0.8/1.1个百分点，目标价由19.6港元上调至22.2港元。
HK)“增持”评级，上调2022-24E净利润预测6%/5%/5%，反映规模效应改善，盈利能力提升，目标价上调29%至22港元，长期增长可见度上升。公司上半年净利润为25亿港元，位于此前业绩预告(同比增长140-180%)范围的中枢，符合该行预期；
智通财经APP获悉，瑞信发布研究报告称，重申京东方精电(00710)“跑赢大市”评级，为更好反映成本控制及产品结构改善，上调2022-24年每股盈利预测2%/3%/2%，毛利率预测则上调04/08/11个百分点，目标价由196港元上调至222港元。
贵州茅台(600519)事件：贵州茅台发布2022年半年报，22H1营业总收入59444亿元，同比增长1720%，归母净利润29794亿元，同比增长2085%。Q2单季总营收26256亿元，同比增长1589%，归母净利润12549亿元，同比增长1729%。
山西汾酒作为清香型白酒龙头，尽管近年来业绩可圈可点，但其品牌定位、产品混乱、渠道杠杆问题越发凸显，品牌高端化也远不及预期。如2019年爆出的“山西汾酒代理”事件，多名经销商遭遇了“李鬼”。▲数据来源：山西汾酒财报经销商大幅增长，首先得益于汾酒给予的商票承兑的“赊销”宽松政策。